▷ 金融热点 | 中行原油宝事件背景及原因分析

1、背景

前段时间，国际原油价格大幅下跌，部分投资者企图“抄底”，并通过中国银行的原油宝产品投资国际油价。而后，在4月20日晚，美国原油05合约出现负值结算价后，这部分投资者不但亏掉了本金，还面临倒欠银行钱的情况（穿仓）。

2020年4月22日日间，中国银行发布公告。

有两个主要信息：结算价格参考CME官方结算价以及22日后暂停新开仓交易。

2020年4月22日晚间，中国银行再度发布公告，新增信息：

期货交易所按照北京时间凌晨2点28分至2点30分的均价计算当日结算价，这也就是结算价如此低的原因，因为凌晨二点半至三点之间正好就是油价暴跌最大最快最深的时段。

解释了为什么触发强制平仓。对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。只有市场价格为负时，多头头寸才会触发强制平仓，而这种极端情况不在预期之内。

2、期货价格为什么会为负？

①5月的期货合约交割时间就是在4月21日。正常情况下，投资者往往会提前平掉5月份的合约，重新建仓下6月的合约。也有部分投资者会进行实物交割。问题就出在实物交割上，原油交割后，你必须要有设备来储存。目前交割地区所有原油仓库均已被预定，接近满负荷，这意味着如果进入实际交割程序，买到了原油却没有地方来存放，强行交割引发的储油成本会远高于平仓损失。

②深层次原因来自原油的供需不匹配。需求侧来看，新冠肺炎疫情在全球蔓延将导致全球原油需求增长放缓。供给端来看，虽然本月9日，欧佩克和非欧佩克产油国曾初步达成协议，计划在今年5月至6月日均减产1000万桶，但是从市场表现来看，这样的减产节奏和规模显然不能使市场恢复一个平稳的水平。

3、为什么中行的产品会出现巨大亏损？

①原油宝产品存在重大设计缺陷

从移仓结算日的选择来看，“原油宝”产品是美国原油品种挂钩CME的WTI原油期货首行合约，于期货合约最后交易日前一日（即倒数第二个交易日）北京时间22:00停止交易。持仓客户可选择到期移仓或轧差交割，交割价格参考当日交易所期货合约的官方结算价（北京时间凌晨2点28分至2点30分的均价）。而最后进行展期的时间点是合约提前约定的，中行约定的时间晚于行业惯例的产品。一般来说，不管石油基金ETF，还是银行的纸石油产品，都会选择提前一周以上去交割。但中行似乎缺乏这样的交易常识。

从具体时点上看，通常认为原油期货交割日最后一天价格容易出现剧烈波动，但中行在20日晚上22点就停止所有原油宝的交易，结算价却按照21日凌晨2点半的最终结算价，也就是负的37美元去做结算。

②合同当中的风险提示是否充分

在产品协议中，有说明“因各类原因产生客户交易专户透支、资金不足的事实时，客户负有及时补足资金的义务，客户同意银行有权暂时冻结其签约账户，客户应在银行通知的时间内补足交易专户内的资金。客户逾期未补足资金的，银行有权采取下列一种或数种方式追索...”，所以银行对“穿仓”账户的追索权是提前约定的；

并且协议中有专门章节中向客户提示了业务相关风险，准入方面也做了限制，要求客户评估结果为平衡型及以上。

但是仍然有很多投资者将“原油宝”理解为一种理财产品，没有充分考虑该产品的风险。

③没有激活强行平仓

根据中行4.22晚的公告，当市场价格为正时，空头头寸才会触发强制平仓；当市场价格为负时，多头头寸才会触发强制平仓。但是对于价格为负时，具体的如何追加保证金、强制平仓等规定在合约当中并没有体现，说明对于这种极端情况，中行在产品设计层面考虑有严重疏漏。返回搜狐，查看更多